运营项目投运贡献优质增长，收入结构优化。公司 2020 年营收 68.11 亿 元，同增 34.19%，归母净利润 5.57 亿元，同增 35.28%，扣非归母净利润 5.39 亿元，同增 37.23%，收入业绩双增，来自运营项目投运贡献增 长和工程项目有序推进。2020年公司并表杭州高能时代新材料科技有 限公司，收购阳新鹏富和靖远宏达2个危废项目少数股东股权增，拓展 业务增厚净利润。随项目投运收入结构优化，20H1 运营收入/毛利占比 24.9%/28.1%，有望持续提升。运营毛利率高于工程毛利率，收入结构 改善有望抬升整体利润率。
危废产能再翻番，“雨虹基因”再造危废资源化龙头。2019年公司在手危 废处置规模 56.553万吨/年，资源化占比达90%。随重庆、贵州项目建 成，2021年底产能有望突破 100 万吨/年，资源化占比超 95%。公司重点 布局危废资源化，资源化具备“类制造业”属性，市场化程度高企业竞 争优势更易体现。资源化行业依赖上游原料采购渠道与上中游精细化管 理优势。公司董事长实控人李卫国，同为东方雨虹董事长实控人，东方 雨虹依托精细化管理与渠道优势实现防水行业市占率第一。商业模式与 工业管理存在协同，东方雨虹有望进一步赋能高能环境，助力高能腾飞。
垃圾焚烧：资本开支高峰已过，项目投运运营收入持续增长。垃圾焚烧 运营规模预计已达 8500 吨/日，在建 2200 吨/日，筹建 2700 吨/日，仅 在手项目可为公司锁定未来近 60%规模扩张。公司垃圾焚烧项目建设高 峰已过，预计生活垃圾板块将进入收入规模与利润率双升通道（运营利 润率高于工程利润率）。运营收入占比进一步提升。垃圾焚烧项目提供 的稳定现金流将促进公司实现内生优质增长，享受优质运营收益。
