信丰项目单体规模大,涵盖焚烧、物化和填埋三大处理工艺,宏华环保资质齐全;2019年开始显著贡献业绩。信丰项目位于江西省赣州市信丰县大唐工业园内,规划总用地面积500亩,由宏华环保投资建设运营,是江西省重点规划的危废处置中心项目。本项目危险废物处置规模为7.2万吨/年,涵盖焚烧、物化综合利用、填埋三大处理工艺。其中填埋4.8万吨/年、焚烧1.5万吨/年、物化处理0.2万吨/年、废钢制包装桶回收0.7万吨/年,安全填埋场总库容95万m3(已建成一期37万m3)。目前已经完成焚烧、物化处理中心和填埋场一期的建设。宏华环保已于10月取得临时危险废物经营许可证,处理范围涵盖36大类172种危险废物,可进入调试运营期,预计于2018年12月底正式投入运营,预计2019年开始将显著贡献业绩。
此次收购为公司首次危废异地扩张,危废领域实力已成熟,大固废布局更进一步。公司与德国瑞曼迪斯 (瀚蓝环境占51%股权,瑞曼迪斯占49%股权)在佛山合建公司第一个危废项目-佛山绿色工业服务中心工程(南海)项目已于2017年年底开建,处置规模9.3万吨。此次收购华宏环保100%股权是公司危废领域首次异地扩张,且较佛山项目合资的模式更进一步,体现了公司在危废处置领域已具成熟实力,此次收购完成后公司的危废处置能力将达16.5万吨,大固废布局更进一步,未来持续扩张可期,将成为公司未来利润重要一极。
控股股东增持不超2%,彰显坚定信心;桂城水厂整体迁移补偿款到位及可转债发行增强业绩确定性。公司11月2日发布公告,公司控股股东的母公司南海控股拟在未来12个月内增持公司股份累计不超过总股份的2%,本次增持前,南海控股及其一致行动人共持有公司股票占公司总股本的36.68%。本次增持体现了控股股东对公司前景的坚定看好。公司11月17日公告,公司桂城水厂整体迁移工程应补偿款余款2.9亿元预计于2018年12月给付;此外,公司拟发行10亿元可转债投入南海、安溪、漳州等垃圾焚烧项目建设,并已于10月底获得证监会受理,随着公司桂城水厂补偿款到位及可转债顺利发行,公司项目推进将得到更大保障,业绩确定性得到加强。
公司已形成固废、水务、燃气三大业务板块,危废领域蓄势待发,业务的业绩保障性强,现金流充沛;国投电力入股为第三大股东也对公司未来融资、项目获取和落地带来促进作用;预计公司18-20年归母净利润为8.0、9.1、10.5亿元,当前市值下PE估值为13X,11X,10X,维持强烈推荐评级。
